Разработка дивидендной политики предполагает получение ответа на вопрос: какой объем средств доступен к распределению на выплату дивидендов? Возможны два подхода к расчету дивидендной базы (ДБ) – это объем чистой прибыли (ЧП) и доступный к распределению денежный поток (ДП). Проблема заключается в разных подходах к формированию этих показателей: ЧП формируется методом начисления, а ДП – это движение денежных средств, распределенное во времени. Исследование актуально, поскольку использование каждого из двух подходов будет способствовать повышению уровня обоснованности принимаемых решений. Цель исследования – эмпирически (практически, экспериментально, опытным путем) доказать целесообразность применения двух подходов к формированию дивидендной базы. Задачи исследования: сформировать информационную базу для апробации предлагаемых подходов к формированию дивидендной базы; предложить и апробировать в формате Excel модель для расчета и анализа показателей дивидендных выплат.Показатели дивидендных выплат являются одной из важных составляющих дивидендной политики, которая, как правило, объявляется на перспективу, но при этом не всегда удается проводить ее на практике без ущемления интересов развития компаний. Объект исследования – дивидендная политика компании. Предмет исследования – факторы, влияющие на формирование дивидендной базы. Порядок формирования денежного потока косвенным методом общеизвестен, представим его в виде формулы:FCFE = NP + DA – ΔNFA – ΔWCR + ΔD,                         (1)где NP – чистая прибыль компании; DA – амортизация; ΔNFA – изменение чистых долгосрочных активов; ΔWCR – изменения в оборотном капитале; ΔD – изменения долговых обязательств [1]. Воспользуемся имеющейся в открытом доступе информационной базой ресурса БФО (bo.nalog.ru) для получения исходных данных формирования ДБ, представим расчеты в таблице. ТаблицаМодель расчета и анализа двух подходов к формированию дивидендных баз№ПоказателиПАО«Лукойл»ООО «Агроторг»ПАО «ТАТНЕФТЬ»АО «ТК «Мегаполис»ПАО «Сибур холдинг»ООО «Газпром добыча Ямбург»1Чистая прибыль компании (NP)655 289 45636 646 251238 109 30725 839 13390 744 230-5 312 3162Амортизация (DA)3 725 15086 382 49338 332 2942 074 432849 8652 779 9143Изменение чистых долгосрочных активов (ΔNFA)197 866 597103 256 505109 194 801188 57323 508 878-1 138 7684Изменение в оборотном капитале (ΔWCR)228 581 787147 444 620130 470 20747 273 80325 307 108-12 670 5365Изменение долговых обязательств (ΔD)383 501 966143 798 369210 834 99721 743 24367 815 8444 703 0126Доступный к распределению денежный поток (FCFE)616 068 18816 125 988247 611 5902 194 432110 593 95315 979 9147Общий объем объявленных дивидендов (DIV)549 442 55033 000 000210 334 9316 000 000154 928 308350 0008Коэф. выплаты дивидендов, ЧП (PR1) (стр. 7 : стр.1)0,840,900,880,231,71-0,079Коэф. выплаты дивидендов, свободный ДП (PPR), стр. 7 : стр. 6)0,892,050,852,731,400,02Эмпирически подтверждено, что большинство компаний используют ЧП для формирования дивидендной базы, кроме ООО «Газпром добыча Ямбург», которое при убыточной деятельности выплачивает дивиденды, используя в т.ч. и долговые обязательства. Использование свободного ДП позволяет анализировать структуру средств, участвующих в формировании базы, что значительно повышает обоснованность принимаемых решений. В частности, АО «ТК «Мегаполис», при дивидендном выходе по прибыли 0,23, имеет дивидендный выход 2,73 по доступному денежному потоку и значительно превышает его.