The necessity of forming reports for the purposes of management accounting and expanding analysis through the introduction of value-added indicators is substantiated and economic models of their calculation in Excel format are presented, while it is noted that economic value added is more informative than net profit
reporting, management accounting, economic model, analysis, value added
Главной целью финансового менеджмента является максимальное повышение рыночной стоимости компании, в то время как традиционный бухгалтерский учет не отражает рыночную цену акций фирмы, а чистая прибыль не является достаточно информативной для формирования корпоративных целей и оценки эффективности работы менеджера. Поэтому считаем актуальным исследование методов оценки относительно новых индикаторов эффективности деятельности компаний, таких как рыночная добавленная стоимость (РДС) и экономическая добавленная стоимость (ЭДС).
Проблема, на решение которой направлено данное исследование, – это получение наиболее информативных параметров, дающих объективную картину финансового состояния организации на основе уже имеющихся данных подсистемы учета акционерных обществ (АО).
Цель исследования – разработка экономических моделей расчета показателей РДС и ЭДС. Задачи исследования: внесение дополнений в бухгалтерский баланс (ББ) и отчет о финансовых результатах (ОФР), обеспечивающих получение более информативных параметров; формирование в подсистеме управленческого учета экономической модели расчета показателей РДС и ЭДС; апробация экономических моделей.
Объектом исследования являются методы расчета показателей РДС и ЭДС, предметом – факторы, влияющие на РДС и ЭДС. В качестве базы проведения исследования воспользуемся условными отчетными данными АО «Диск», производящего компоненты для микрокомпьютеров.
Возьмем в основу методы определения РДС и ЭДС, предложенные автором Селезневой Н.Н. [2].
Рыночная добавленная стоимость = Рыночная стоимость акций – Балансовая стоимость капитала = Количество акций × Цена акции – Балансовая стоимость капитала
Экономическая добавленная стоимость = Чистая прибыль после налогообложения – Затраты на обслуживание операционного капитала = Чистая прибыль после налогообложения – Операционный капитал × Средневзвешенная стоимость капитала в процентах.
Не внося изменений в постановку бухгалтерского учета АО, предлагаем использовать для формирования отчетности уже имеющиеся учетные данные. Представим бухгалтерский баланс в более информативной форме, отвечающей целям нашего исследования, таблица 1.
Таблица 1
Баланс компании АО «Диск» на 31 декабря 2022 и 2021 г.г., млн. руб.
|
№ |
Активы |
2022 |
2021 |
|
1 |
Стоимость основных средств |
1 000 |
870 |
|
2 |
Материально-производственные запасы |
615 |
415 |
|
3 |
Дебиторская задолженность |
375 |
315 |
|
4 |
Денежные средства |
41 |
15 |
|
5 |
Краткосрочные финансовые вложения и прочие краткосрочные финансовые активы |
0 |
65 |
|
6 |
Валюта баланса (сумма строк 1, 2, 3, 4, 5) |
2 031 |
1 680 |
|
Пассивы |
|||
|
7 |
Обыкновенные акции |
||
|
7.1. |
количество обыкновенных акций, млн. шт. |
50 |
50 |
|
7.2. |
номинальная стоимость обыкновенных акций |
130 |
130 |
|
8 |
Нераспределенная прибыль, всего: |
797 |
710 |
|
8.1. |
в т.ч. нераспределенная прибыль прошлых лет |
701,9 |
613 |
|
8.2. |
нераспределенная прибыль отчетного года |
95,1 |
97 |
|
9 |
Итого собственный акционерный капитал (стр. 7.2 + стр. 8) |
927 |
840 |
|
10 |
Привилегированные акции (400 тыс. шт.) |
40 |
40 |
|
11 |
Всего собственный капитал (стр. 9 + стр. 10) |
967 |
880 |
|
12 |
Долгосрочные облигации |
754 |
580 |
|
13 |
Краткосрочные обязательства, всего: |
310 |
220 |
|
13.1. |
в т.ч. задолженность перед поставщиками |
60 |
30 |
|
13.2. |
векселя к оплате |
110 |
60 |
|
13.3. |
задолженность перед персоналом по оплате труда |
140 |
130 |
|
14 |
Обязательства, всего (стр. 12 + стр. 13) |
1 064 |
800 |
|
15 |
Валюта баланса (стр. 11 + стр. 14) |
2 031 |
1 680 |
С целью повышения уровня информативности баланса введены дополнительные показатели, представленные по строкам: 7, 8, 9, 10, 13.
Далее представим отчет о финансовых результатах также в более информативной форме, отвечающей целям нашего исследования, таблица 2.
Таблица 2
Отчет о финансовых результатах АО «Диск» за 2022 и 2021 г.г., млн. руб.
|
№ |
Активы |
2022 |
2021 |
|
1 |
Выручка |
3 000,0 |
2 850,0 |
|
2 |
Операционные расходы за исключением амортизации |
2 616,2 |
2 497,0 |
|
3 |
Прибыль до выплаты процентов, уплаты налогов и до учета амортизации (стр. 1 – стр. 2) |
383,8 |
353,0 |
|
4 |
Амортизация основных средств и нематериальных активов |
100,0 |
90,0 |
|
5 |
Операционные расходы, всего (стр. 2 + стр. 4) |
2 716,2 |
2 587,0 |
|
6 |
Прибыль до уплаты процентов и налогов (или операционные доходы), (стр. 1 – стр. 5) |
283,8 |
263,0 |
|
7 |
Проценты к уплате |
88,0 |
60,0 |
|
8 |
Прибыль до уплаты налогов (стр. 6 – стр. 7) |
195,8 |
203,0 |
|
9 |
Налог на прибыль (20%), (стр. 8 × 20% : 100%) |
39,2 |
40,6 |
|
10 |
Чистая прибыль до выплаты дивидендов по привилегированным акциям (стр. 8 – стр. 9) |
156,6 |
162,4 |
|
11 |
Дивиденды по привилегированным акциям |
4,0 |
4,0 |
|
12 |
Чистая прибыль (стр. 10 – стр. 11) |
152,6 |
158,4 |
|
13 |
Дивиденды по обыкновенным акциям |
57,5 |
53,0 |
|
14 |
Нераспределенная прибыль (стр. 12 – стр. 13) |
95,1 |
105,4 |
|
15 |
Показатели на одну обыкновенную акцию |
||
|
15.1. |
Цена обыкновенной акции |
23,0 |
26,0 |
|
15.2. |
Дивиденды на одну акцию (стр. 13 : стр. 7.1, табл.1) |
1,15 |
1,06 |
|
15.3. |
Балансовая стоимость одной акции (стр. 11, табл.1 : стр. 7,1, табл. 1) |
19,34 |
17,60 |
|
15.4. |
Денежный поток на одну обыкновенную акцию (стр. 4 + стр. 12) : стр. 7.1, табл. 1 |
5,05 |
4,97 |
С целью повышения уровня информативности ОФР изменены или введены дополнительные показатели по строкам: 2, 3, 4, 6, 7, 10, 11, 13, 15. По сути, в таблицах 1 и 2 нами сформирована отчетность для целей управленческого учета, являющаяся информационной базой для расчета показателей РДС и ЭДС. Представим экономическую модель расчета РДС в таблице 3.
Таблица 3
Модель расчета рыночной добавленной стоимости АО «Диск», 2021 и 2022 г.г.
|
№ |
Показатели |
Ед. изм. |
2022 |
2021 |
|
1 |
Цена одной акции |
руб. |
23 |
26 |
|
2 |
Количество обыкновенных акций |
млн. шт. |
50 |
50 |
|
3 |
Рыночная стоимость собственного капитала (стр. 1 × стр. 2) |
млн. руб. |
1 150 |
1 300 |
|
4 |
Балансовая стоимость собственного капитала |
млн. руб. |
967 |
880 |
|
5 |
Рыночная добавленная стоимость (стр. 3 – стр. 4) |
млн. руб. |
183 |
420 |
Как видим, рыночная добавленная стоимость снизилась в 2022 году по сравнению с 2021 годом. Более низкая цена акций и более высокая стоимость собственного капитала снижают рыночную добавленную стоимость. В 2022 году РДС все еще положительная, но разница между РДС (420 – 183) показывает уменьшение стоимости ценных бумаг в течение этого периода.
Представим экономическую модель расчета ЭДС в таблице 4.
Таблица 4
Модель расчета ЭДС АО «Диск», 2021 и 2022 г.г.
|
№ |
Показатели |
Ед. изм. |
2022 |
2021 |
|
1 |
Прибыль до уплаты процентов и налога на прибыль |
млн. руб. |
283,8 |
263,0 |
|
2 |
Ставка налога на прибыль |
% |
20 |
20 |
|
3 |
Чистая прибыль после налогообложения |
млн. руб. |
152,6 |
158,4 |
|
4 |
Чистый операционный оборотный капитал (стр. 2 + стр. 3 + стр. 4 – стр. 13.1 – стр. 13.3 все из табл.1) |
млн. руб. |
831 |
585 |
|
5 |
Общий операционный капитал (стр. 1, табл. 1 + стр.4) |
млн. руб. |
1 831 |
1 455 |
|
6 |
Средневзвешенная стоимость капитала после налогообложения* |
% |
11,0 |
10,8 |
|
7 |
Средневзвешенная стоимость капитала (стр. 5 × стр. 6) |
млн. руб. |
201,4 |
157,1 |
|
8 |
Экономическая добавленная стоимость (стр. 3 – стр. 7) |
млн. руб. |
-48,8 |
1,3 |
|
9 |
Рентабельность инвестированного капитала** |
% |
8,3 |
10,9 |
|
10 |
Сравнение рентабельности инвестированного капитала и средневзвешенной стоимости капитала (стр. 9 – стр. 6) |
% |
-2,7 |
0,1 |
|
11 |
ЭДС (стр. 5 × стр. 10 : 100) |
млн. руб. |
-48,8 |
1,3 |
* Порядок расчета средневзвешенной стоимости капитала после налогообложения приведен Лукасевичем И.Я. [1].
**Рентабельность инвестированного капитала = (Чистая прибыль после налогообложения : операционный капитал).
ЭДС в 2022 году была отрицательной. Чистая прибыль после налогообложения уменьшилась со 158,4 до 152,6 млн. руб. Более того, ЭДС в абсолютном выражении снизилась и стала отрицательной величиной, ее снижение более значительное, чем снижение чистой прибыли. Это объясняется тем, что чистая прибыль в отличие от ЭДС не отражает количества используемого собственного капитала. Из-за этого чистая прибыль не является достаточно информативной для формирования корпоративных целей и оценки эффективности работы менеджера. Таким образом, обоснована необходимость формирования ББ И ОФР для целей управленческого учета и расширения анализа за счет введения показателей добавленной стоимости и представлены экономические модели их расчета в формате Excel, при этом отмечено, что более информативной, по сравнению с чистой прибылью, является экономическая добавленная стоимость.
1. Lukasevich, I.Ya. Finansovyy menedzhment / I.Ya. Lukasevich. - M.: Eks-mo, 2007. - 768 s. , 21 sm. - Bibliogr.: s. 761-766. - 3000 ekz. - ISBN 978-5-699-22331-2. - Tekst : neposredstvennyy.
2. Selezneva, N.N. Finansovyy analiz / N.N. Selezneva. - M.: Yuniti-Dana, 2022. - 640 s. , 21 sm. - Bibliogr.: s. 638-639. - 1000 ekz. - ISBN 978-5-238-01251-3. - Tekst : neposredstvennyy.
