ЭМПИРИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ ПРОЦЕССА ФОРМИРОВАНИЯ ДИВИДЕНДНОЙ БАЗЫ КОМПАНИИ
Аннотация и ключевые слова
Аннотация (русский):
Эмпирически подтверждена целесообразность применения двух взаимодополняющих подходов к формированию дивидендной базы компании, как на основе дивидендного выхода по чистой прибыли, так и по свободному денежному потоку, что будет способствовать повышению уровня обоснованности принимаемых решений в рамках дивидендной политики

Ключевые слова:
дивидендная база, чистая прибыль, свободный денежный поток, коэффициент дивидендных выплат
Текст
Текст (PDF): Читать Скачать

Разработка дивидендной политики предполагает получение ответа на вопрос: какой объем средств доступен к распределению на выплату дивидендов? Возможны два подхода к расчету дивидендной базы (ДБ) – это объем чистой прибыли (ЧП) и доступный к распределению денежный поток (ДП). Проблема заключается в разных подходах к формированию этих показателей: ЧП формируется методом начисления, а ДП – это движение денежных средств, распределенное во времени. Исследование актуально, поскольку использование каждого из двух подходов будет способствовать повышению уровня обоснованности принимаемых решений.

Цель исследования – эмпирически (практически, экспериментально, опытным путем) доказать целесообразность применения двух подходов к формированию дивидендной базы. Задачи исследования: сформировать информационную базу для апробации предлагаемых подходов к формированию дивидендной базы; предложить и апробировать в формате Excel модель для расчета и анализа показателей дивидендных выплат.

Показатели дивидендных выплат являются одной из важных составляющих дивидендной политики, которая, как правило, объявляется на перспективу, но при этом не всегда удается проводить ее на практике без ущемления интересов развития компаний. Объект исследования – дивидендная политика компании. Предмет исследования – факторы, влияющие на формирование дивидендной базы. Порядок формирования денежного потока косвенным методом общеизвестен, представим его в виде формулы:

FCFE = NP + DA ΔNFAΔWCR + ΔD,                         (1)

где NP – чистая прибыль компании; DA – амортизация; ΔNFA – изменение чистых долгосрочных активов; ΔWCR – изменения в оборотном капитале; ΔD – изменения долговых обязательств [1]. Воспользуемся имеющейся в открытом доступе информационной базой ресурса БФО (bo.nalog.ru) для получения исходных данных формирования ДБ, представим расчеты в таблице.

Таблица

Модель расчета и анализа двух подходов к формированию дивидендных баз

Показатели

ПАО

«Лукойл»

ООО

«Агроторг»

ПАО

«ТАТНЕФТЬ»

АО

«ТК «Мегаполис»

ПАО «Сибур холдинг»

ООО «Газпром добыча Ямбург»

1

Чистая прибыль компании (NP)

655 289 456

36 646 251

238 109 307

25 839 133

90 744 230

-5 312 316

2

Амортизация (DA)

3 725 150

86 382 493

38 332 294

2 074 432

849 865

2 779 914

3

Изменение чистых долгосрочных активов (ΔNFA)

197 866 597

103 256 505

109 194 801

188 573

23 508 878

-1 138 768

4

Изменение в оборотном капитале (ΔWCR)

228 581 787

147 444 620

130 470 207

47 273 803

25 307 108

-12 670 536

5

Изменение долговых обязательств (ΔD)

383 501 966

143 798 369

210 834 997

21 743 243

67 815 844

4 703 012

6

Доступный к распределению денежный поток (FCFE)

616 068 188

16 125 988

247 611 590

2 194 432

110 593 953

15 979 914

7

Общий объем объявленных дивидендов (DIV)

549 442 550

33 000 000

210 334 931

6 000 000

154 928 308

350 000

8

Коэф. выплаты дивидендов, ЧП (PR1) (стр. 7 : стр.1)

0,84

0,90

0,88

0,23

1,71

-0,07

9

Коэф. выплаты дивидендов, свободный ДП (PPR), стр. 7 : стр. 6)

0,89

2,05

0,85

2,73

1,40

0,02

Эмпирически подтверждено, что большинство компаний используют ЧП для формирования дивидендной базы, кроме ООО «Газпром добыча Ямбург», которое при убыточной деятельности выплачивает дивиденды, используя в т.ч. и долговые обязательства. Использование свободного ДП позволяет анализировать структуру средств, участвующих в формировании базы, что значительно повышает обоснованность принимаемых решений. В частности, АО «ТК «Мегаполис», при дивидендном выходе по прибыли 0,23, имеет дивидендный выход 2,73 по доступному денежному потоку и значительно превышает его.

Список литературы

1. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник и практикум для вузов / И.Я. Лукасевич. – М.: Юрайт, 2024. – 680 с.; 21 см. – Библиогр.: с. 677-679. – 100 экз. – ISBN 978-5-534-16271-4. – Текст: непосредственный.

Войти или Создать
* Забыли пароль?